Природа финансовых кризисов

Эта книга была написана в ответ на нынешний кредитный кризис с целью объяснить, почему мировая экономика, и экономика США в частности, оказывается замкнутой в бесконечном цикле имущественных пузырей и приходящих после них разорительных кредитных кризисов. В ней описан процесс появления этих циклов и причины ошибок в экономической политике, которые с недавних пор стали их усиливать.

Я намерен донести представления о финансовой нестабильности и центробанках до максимально широкой аудитории в надежде, что это даст начало содержательной дискуссии о том, как надо реформировать макроэкономическую политику. Чтобы вырваться из разрушительной череды экономических спадов и подъёмов, все игроки в экономике должны принять истинные цели макроэкономической политики и её ограничения. И политикам, и избирателям необходимо осознать, что использование налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики для немедленного предотвращения любых экономических спадов не только невозможно но и нежелательно. Центральные банки должны вернуться к своему первоначальному предназначению – контролю над процессом кредитования – и научиться противостоять давлению исходящему со стороны политиков и частного сектора, призванному обеспечить бесконечный экономический рост, за счёт кредитования.

Основная идея этой книги состоит в том, что, вопреки бытующему мнению современной общепринятой экономической теории, наша финансовая система не работает согласно законам гипотезы эффективного рынка. Согласно этой теории, наша финансовая система – это покорный зверь, который, если его не ограничивать в свободе действий, сам придёт в стабильное и оптимальное рыночное равновесие. Для сравнения, в этой книге утверждается, что нестабильность – врождённое качество нашей финансовой системы, что у неё нет устойчивого состояния равновесия и что она склонна к формированию разрушительных циклов спадов и подъёмов. Считается, что нестабильность диктует центробанкам необходимость контролировать процесс кредитования. Однако в книге также объясняется, как политика центробанков может непреднамеренно переключиться с оказания стабилизационного влияния на экономическую активность и со временем начать усиливать циклы спадов и подъёмов, дестабилизируя наши экономики.

Будет представлена точка зрения о том, что Федеральная резервная система Соединённых Штатов непреднамеренно начала вести денежно-кредитную политику, вызывающую серию постоянно усиливающихся кредитных циклов, и, если в ней ничего не изменить, она значительно ухудшит перспективы того, что всё ещё является самой значимой и динамичной экономикой в мире.

Пресса о книге и авторе

"Тут в дело вступают сердобольные банкиры из центробанков" Журнал «Секрет Фирмы» № 3 (295) от 08.03.2010

Родился в Сандерленде и получил образование в Университете Дархэма. Он работал управляющим фондом в Goldman Sachs, стратегом в Deutsche Bank и последние годы возглавлял направление исследований процентных ставок в лондонсокм подразделении JP Morgan. Он проживает в Лондоне с женой и двумя детьми.

В 2008 году основал компанию Alignment Investors, специализирующуюся на операциях с долговыми обязательствами (совместно BlueCrest Capital Management)

«Обязательное чтение… Проблема, утверждает Купер в том, что центральные банки следуют одной экономической философии в условиях растущей экономики, и совсем другой, когда наступает спад… Несомненно, книга Купера представляет собой наиболее убедительное и аргументированное исследование современной школы “излишнего кредитования”».— The Economist

«Превосходно написаная книга… Новейшая теория Купера состоит в том, что инвесторы не обязательно должны быть иррациональны, чтобы создавать пузыри… Купер объясняет современные трудности быстрым ростом кредитов, поощряемым в течение ряда лет политикой сверхдешёвых денег Федерального резервного банка США». — Financial Times

«Awesomely lucid»— Dominic Lawson, The Independent

«Пока потребители нефти в ответ на ограничение предложения и повышение цен сокращают покупку нефти, нефтяные спекулянты (инвесторы) делают обратное и увеличивают объём закупок.»

«Вероятность того, что невыполнение обязательств по одному небольшому займу превратится в снежный ком и обвалит целый фонд, является примером врождённой нестабильности, которая возникает, если организация пытается соединить несочетаемые цели: гарантировать возврат капитала инвесторам и вместе с тем, подвергать риску капитал.»

«Согласно экономической теории, рынки эффективны и должны быть предоставлены самим себе. Зачем же тогда служащие ЦБ должны устанавливать ставки рефинансирования?»

«Если потребность в центробанках вызвана нестабильностью, присущей финансовым рынкам, тогда набирать на службу в эти организации приверженцев эффективных рынков равносильно тому, чтобы доверить командование вооружёнными силами убеждённому уклонисту от армии.

Центробанки были созданы для того, чтобы стабилизировать систему кредитования, но вместо этого их наличие поощряет выдачу более рискованных займов, что непреднамеренно её дестабилизирует.»

«Изобретение неразменной денежной системы дало правительствам ключи от бара с денежными напитками, позволив им гулять за счёт благосостояния своих граждан.»

«На данный момент мы пытаемся контролировать инфляцию потребительских цен, тогда как нестабильность системы появляется из-за инфляции цен активов.»

«До тех пор, пока мы продолжим основывать наши модели рисков, режимы регулирования, наши инвестиционные решения и нашу макроэкономическую политику на умеренной случайности эффективных рынков, мы так и будем оставаться вечно неподготовленными к шокам, которые преподносят нам финансовые рынки.»

«Заимствование является основой процесса создания благосостояния, в нём же состоит причина финансовой нестабильности.»